ASML Update
Ist jetzt die Zeit für überdurchschnittliche Renditen gekommen?
ASML-Update
In dem heutigen Artikel werfen wir einen genaueren Blick auf ASML Aktie, die nach der Veröffentlichung der letzte Quartalszahlen und dem gesenkten, bzw. halbierten Auftragsbestand für 2025 aktuell knapp 35% untere ihrem Allzeithoch notiert.
Was macht ASML?
Die ASML Holding N.V. ist ein führendes Unternehmen in der Halbleiterindustrie und der weltweit einzige Anbieter der extrem ultravioletten (EUV) Lithografie, einer Schlüsseltechnologie zur Herstellung moderner Mikrochips. ASML ist somit ein Zulieferer in der Halbleiterindustrie und verkauft seine Maschinen hauptsächlich an Foundry-Unternehmen wie Samsung, TSMC oder Intel. Die unten dargestellte Grafik zeigt ganz gut, wie komplex der ganze Halbleitermarkt und wie viele Firmen hier aktiv sind.
Quelle: ASML Investor Relations, Investors Day 2024
ASML besitzt ein de facto-Monopol auf EUV-Lithografie-Technologie, die für die Fertigung hochentwickelter Mikrochips erforderlich ist. Dies schafft erhebliche Eintrittsbarrieren für Wettbewerber und sichert die monopolartige Stellung von ASML. Die kontinuierlichen Investitionen in Forschung und Entwicklung ermöglichen es ASML, technologisch führend zu bleiben. Besonders die Entwicklung von High-NA-Systemen (Numerische Apertur) stellt eine technologische Revolution dar, die die Zukunft der Mikrochipherstellung prägen wird.
Warum wurde ASML dann trotzdem so abgestraft?
Die Gründe für den Kursrückgang sind schnell gefunden. Es sind die enttäuschten Investoren, die sich aufgrund des gekappten Ausblicks für 2025 von ASML trennten.
Quelle: ASML Investor Relations, Quartalsbericht Q3/24
Zum einen wurde die Umsatzprognose von 2022 für 2025 von 30-40 Milliarden Euro auf das untere Ende der Spanne auf 30-35 Milliarden Euro Umsatz für 2025 gekappt.
Quelle: ASML Investor Relations, Quartalsbericht Q3/24
Zum anderen haben einige Großkunden ihre Aufträge entweder storniert oder nach hinten verschoben. Denn der Rückgang bei den Neuaufträgen auf 2,63 Milliarden Euro (von zuvor 5,57 Milliarden Euro) belastete die Aktie zusätzlich.
Zudem wurden im Earningscall folgende Punkte vom Management angesprochen, welche das Wachstum für 2025 verlangsamen lassen:
Makroökonomische Unsicherheiten: ASML steht vor einer schwierigen Marktlage mit ungleichmäßigen Erholungen in Segmenten wie Speicher- und Logikchips.
Verzögerte EUV-Nachfrage: Die Einführung der High-NA-EUV-Systeme bei Kunden verzögert sich, was kurzfristig Umsatzrisiken birgt.
Lieferketten- und geopolitische Risiken: Globale Lieferkettenprobleme und regulatorische Veränderungen, die die Exportmöglichkeiten betreffen, bleiben kritisch.
Besonders die Wahl von Donald Trump als neuer US-Präsident hat nochmals zusätzliche Unsicherheiten gebracht, da man nicht abschätzen kann, wie und in welcher Härte weitere Zölle gegen China verhängt werden. Da in China knapp 26% des Gesamtumsatzes von ASML generiert werden, schweben diese mögliche, weitere Verschärfung der Zölle gegen China (nicht nur aus den USA, auch aus der EU) wie ein Damokles-Schwert über ASML. Was ebenso gerne unerwähnt bleibt, eine Maschine von ASML kostet in der Regel weit über 100 Millionen Euro. So bleibt natürlich das Risiko groß, dass Maschinen, die bereits bestellt worden sind, durch entsprechende Zölle nicht ausgeliefert werden dürfen. Dies würde weiteren Umsatz und Gewinn kosten.
Quelle: ASML Investor Relations, Investors Day 2024
Am Investorentag 2024 im November hat ASML trotz der gekappten Prognose für 2025 den Ausblick für das Jahr 2030 bestätigt und sieht dem Umsatz in 2030 in einer Spanne von 44-60 Milliarden Euro mit einer Bruttomarge von 56-60%. Das hat die Anlege beruhigt und die Aktie konnte wieder etwas anziehen.
Quelle: ASML Investor Relations, Investors Day 2024
Die dargestellten Trends zeigen klar, dass ASMLs Technologie als Monopolist von all diesen Trends auch in Zukunft deutlich profitieren wird. Die wachsende Nachfrage nach Chips, die spezifische und komplexe Anforderungen erfüllen, wie beispielsweise für KI, den Klimawandel, autonomes Fahren, usw…, werden ASML wahrscheinlich auch über 2023 hinaus mit Wachstum versorgen.
Fundamentale Bewertung ASML
Bei ASML-Aktie eignet sich die Bewertung nach dem bereinigten Gewinn pro Aktie. Dort lag das KGV der letzten Jahre im Schnitt bei knapp 32 und aktuell liegt es bei knapp 39. Allein Aufgrund dieser Zahlen käme man zu dem Schluss, dass ASML aktuell deutlich überbewertet ist. Da an der Börse jedoch die Zukunft gehandelt wird und nicht die Gegenwart ist das für die kommenden Jahre erwartete Gewinnwachstum von entscheidender Bedeutung. In den letzten 10 Jahren erzielte ASML ein Gewinnwachstum von 21% pro Jahr. Für die nächsten Jahre schätzen die Analysen das Gewinnwachstum auf knapp 20% im Mittelwert. Aufgrund der oben genannten Risiken habe ich mich dazu entschieden, das bereinigte KGV von 32 auf einen konservativen Wert von 25 nach unten zu korrigieren. Durch diese Korrektur ergibt sich ein Price-Earnings-Growth- Ratio von 1,5.
Quelle: aktienfinder.net, eigene Darstellung
Mit diesen Annahmen komme ich bis in Jahr 2027 auf eine Renditeerwartung von 9,7% pro Jahr. Auf den ersten Blick erscheint das wenig, jedoch berücksichtig diese Schätzung zum einen die vom Management im Earningscall angesprochenen Risiken, zum anderen entsteht so eine größere Sicherheitsmarge, die wiederum die Zyklik des Halbleitermarktes ausgleichen kann.
Ein Blick auf den Chart
Werfen wir abschließend noch einen Blick auf den Chart von ASML.
Übergeordnet im Monatstrend befindet sich die ASML Aktie in einem intakten Aufwärtstrend, es werden stetig neue Hochs und höhere Tiefs gebildet. Auch der Chart spiegelt die Zyklik des Halbleitermarktes gut wider. Boomphasen folgen auf starke Korrekturen und umgekehrt. Schauen wir uns die Aktie im Wochenchart mal etwas genauer an.
Quelle: Tradingview, eigene Darstellung
Im Wochenchart erkennen wir den langfristen Aufwärtstrend, welcher stetig neue höhere Hochs und höhere Tiefs generiert. Schön ersichtlich sind die von mir zuvor angesprochenen Zykliken der Boomphasen (z.b. 2021 und 2023), sowie die starken Korrekturen (z.b. 2022 und 2024).
Falls wir und auf dem aktuellen Niveau mit dem EMA 200 stabilisieren können, steht einer weiteren Fortsetzung des Trends nichts im Weg, denn dann wäre der Kurssturz auf ca. 610€ unser höheres Tief. Falls wir wie Zone bei knapp 700€ nicht überbieten können, könnten wir das von mir eingezeichnete Szenario aktivieren und die ca. 550€ anpeilen.
Für langfristige Investoren wäre das natürlich das bessere Szenario.
Fazit
ASML ist aufgrund seines Monopols eine perfekte Aktie für Buy and Hold Aktionäre. Aktuell gibt’s die Aktie mit einer konservativen Schätzung/Renditeerwartung von knapp 10%.
Durch die Stabilisierung am EMA 200 aufgrund der Aussagen des Managements am Investorentag Ende November 2024 hat sich das Chartbild auch deutlich aufgehellt. Dadurch sehe ich persönlich aktuell den Test der Zone bei 550€ nicht mehr. Vielleicht testen wir das aktuelle Tief bei knapp 620€ nochmals an. In Kombi mit der konservativen Renditeerwartung und dem Chart könnte man hier eine erste Tranche kaufen.
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Disclaimer
Ich habe den Beitrag nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, kann jedoch die Richtigkeit der angegebenen Daten nicht garantieren. Es findet keinerlei Anlageberatung meinerseits statt. Dieser Beitrag dient einzig Informationszwecken und stellt keine Kauf oder Verkaufsaufforderung dar. Aktiengeschäfte sind hochriskant und auch ein Totalverlust ist möglich. Ich übernehme keine Verantwortung für jegliche Konsequenzen und Verluste die entstehen.
Du bist selbst für deine Investitionsentscheidungen verantwortlich.
Ich selbst halte zum Zeitpunkt der Analyse Aktien von ASML , also beachte bitte einen möglichen Interessenskonflikt.
Quellen: