Sea Update
Jetzt gegen den Hype in Wachstumsaktien investieren?
Sea Update. Jetzt voll gegen den Strom in Wachstum investieren?
Seit dem Hoch der Sea Aktie im November 2021 bei über 300 € brach die Aktie um mehr als 80 % ein und notiert aktuell bei ca. 50€.
Aber warum brach die Aktie so stark ein? Ist die Wachstumsstory etwa schon wieder vorbei? Wird Sea jemals profitabel arbeiten?
Was hat sich seit meiner Analyse vor gut einem 3/4 Jahr verändert? (Link zur ausführlichen Analyse)
Widmen wir uns diesen Fragen und gehen Stück für Stück die aktuellen Quartalszahlen durch.
Dann let´s go.😊
Warum brach die Aktie um über 80 % ein ?
Nun, das ganze ist ein Mix aus vielen Punkten.
Fangen wir mit dem offensichtlichsten an, Sea war heillos überbewertet. Als ich die Aktie zum Ersten Mal im Januar dieses Jahres analysiert habe (Link) notierte die Aktie bereits 50 % unterm All Time High und hatte noch immer ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von über 15.
Sea ist unprofitabel. In der aktuellen Marktphase mit hoher Inflation und stark steigenden Zinsen werden Wachstumsunternehmen wie Sea abgestraft (und zwar derbe abgestraft), wenn sie kein Geld verdienen. Es ist auch logisch, denn ein Wachstumsunternehmen braucht Geld, um zu wachsen. Wird das Geld nicht verdient, muss es von Banken & Investoren aufgenommen werden. Steigen die Zinsen, müssen auf die geliehenen Gelder deutlich höhere Zinsen gezahlt werden (pro 1 % Zinsanstiegt verringert sich der Gewinn um ca. 8 – 10 %).
Dem Markt ist aktuell egal ob Sea schuldenfrei ist und Cash in der Bank hat oder nicht, Wachstumsunternehmen werden alle samt abverkauft.
Tencent hält ca. 30 % alle Sea Aktien.
Quelle: marketscreener, Tencents Unternehmensbesitzt
Anfang des Jahres gab Tencent bekannt die Beteiligung an Sea ltd. Zu reduzieren und man verkauft 14,6 % aller Sea Aktien im Wert von ca. 3 Mrd. $. Nun, es scheint Tencent hat bei Sea wieder deutlich aufgestockt, denn es befinden sich nun deutlich mehr Sea Aktien im Besitz von Tencent. Und da China bei den Investoren aktuell mehr als nur unbeliebt ist, wirkt sich das natürlich auch stark auf den Aktienkurs von Sea aus. Man befürchtet Tencent könnte gezwungen werden die gesamte Beteiligung an Sea abzustoßen. Man stelle sich vor 30 % aller Sea Aktien müssten (Entweder gezwungen durch die chinesische Regierung oder durch die amerikanischen Regierungen zwecks Delisting) auf ein Mal verkauft werden.
Waren wenigsten die Quartalszahlen gut ?
Leider nein, leider gar nicht.
Quelle: Sea Investor Relations, Q2/22 Bericht
Wie gesagt, Sea ist ein unprofitables Wachstumsunternehmen und wenn man dann in den Quartalszahlen einen mehr als doppelt so hohen Verlust als im Vorjahr ausweist hat das keine positiven Auswirkungen auf den Kurs der Aktie.
Warum stieg der Verlust so stark an?
Auch hier haben wir ein Zusammenspiel aus mehreren Faktoren.
Quelle: Sea Investor Relations, Q2/22 Bericht
Der wichtigste Grund für den ausgeweiteten Verlust seht ihr oben, in Sea´s wichtigstes Segment, dem Gaming, war das Wachstum der Nutzer im Jahresvergleich um 15 % rückläufig und noch deutlich schlimmer, in Anzahl der Nutzer, die etwas kauften (In game Käufe) ging um fast 40 % zurück. Vor einem Jahr wurde im Gaming Segment ein Gewinn von gut 740 Millionen $ erzieht, aktuell liegt der Gewinn bei 333 Millionen $.
Bei Sea ist das in doppeltem Umfang schlimm, denn ähnlich wie sich Amazon all seine Expansionen über die profitable Cloudsparte AWS finanziert, finanziert sich Sea über ihr einzig profitables Segment, das Gaming. Eine genauere Beschreibung, wie wichtig dieses Segment für Sea ist, findest du hier.
Quelle: Sea Investor Relations, Q2/22 Bericht
Einen weiteren Grund für den stark ausgeweiteten Verlust seht ihr hier. Alle Kosten sind stark gestiegen. Die Verwaltungskosten haben sich mehr als verdoppelt, die Forschung & Entwicklungskosten haben sich fast verdreifacht. Man sollte aber anmerken, dass bei der Entwicklung von Spielen immer in Vorleistungen gegangen werden muss, denn die Spiele entwickeln sich nicht von allein. Oftmals erst Jahre später kommt dann der Ertrag.
Interessant ist, dass nicht nur Mitarbeiter entlassen werden, um die Kosten in den Griff zu bekommen, nein das Top Management verzichtet auf sein Gehalt. (Link zum Artikel)
Wächst Sea noch?
Quelle: Sea Investor Relations, Q2/22 Bericht
Ja Sea wächst noch, zwar nicht mehr mit über 100 % pro Jahr, aber Sea wächst immer noch sehr stark. Währungsbereinigt stieg der Umsatz von Sea um 29 %.
Ich möchte noch einen kurzen Blick auf die restlichen Segmente von Sea werfen. Im E-commerse stieg das Bestellvolumen um 42 % an, der Umsatz stieg um 51 %.
Quelle: Sea Investor Relations, Q2/22 Bericht
Das letzte, kleinste und meiner Meinung nach interessanteste Segment bei Sea ist das Payment. Die Wachstumszahlen in diesem Bereich sind beeindruckend, die im Quartal aktiven Nutzer haben sich fast verdoppelt, die Höhe der Zahlungssumme ist auch um 36 % gestiegen.
Zudem konnte der Verlust in diesem Segment deutlich reduziert werden. Vor einem Jahr betrug dieser noch 154 Millionen $, in diesem Quartal lag der Verlust nur noch bei 112 Millionen $.
Wann wird Sea profitabel?
Laut Analystenschätzungen soll der Gewinn im Jahr 2025 bei 1,66 $ pro Aktie liegen, somit läge das Kurs-Gewinn-Verhältnis für 2025 bei knapp über 30. Das sind natürlich nur Schätzungen und es macht keinen Sinn diese näher auszuführen, da kannste gleich Lotto spielen.
Wenn sich die Profitabilität aber bereits früher abzeichnet, wird das wahrscheinlich massive Auswirkungen auf den Kurs haben.
Wie ist Sea aktuell bewertet?
Da Sea kein Geld verdient und ich es unsinnig finde irgendwelche Gewinnschätzungen von in drei Jahren heranzuholen, bleibt noch das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV), um die Aktie sinnvoll zu bewerten.
Aktuell liegt das bei Sea bei ca. 2,4. Für ein Unternehmen, dass voraussichtlich mit ca. 30 % pro Jahr wachsen wird, halte ich das KUV von 2,4 für etwas zu gering und korrigiere es auf 3,5. Sollte Sea sein Wachstum beibehalten und den Sprung in die Profitabilität schaffen, ist das meiner Meinung nach fair bis unterbewertet.
Quelle: aktienfinder.net, eigene Darstellung
Mit diesen Annahmen erhalte ich einen fairen Wert pro Aktie in Höhe von 98,35 $. Beim aktuellen Kurs von 44,05 $ (Stand 06.11.2022) ergibt sich somit eine Renditeerwartung von 123,50 % bis zum 31.12.2023.
Ob dieser Risikoabschlag ausreichend ist, muss jeder für sich selbst entscheiden.
Fazit
Sea versucht alles um Profitabel zu werden, aktuell verzichtet man daher auch auf Wachstum. Sollte das früher als geplant gelingen, wird die Aktie darauf wahrscheinlich stark ansteigen.
Wie ich schon in meiner Analyse geschrieben habe, Sea´s Marktstellung im Südostasiatischen Raum ist herausragend, daran hat sich nichts geändert. Meiner Meinung nach ist das eine gute Möglichkeit, um in dieser Region investiert zu sein.
Aber man muss sich den Risiken bewusst sein, diese sind nicht gerade klein. Es kann von jetzigen Kursniveau gut nochmal 50 % runter gehen, auch werden wir das Hoch bei 310 € so schnell nicht wieder sehen, falls es überhaupt nochmal so hoch geht.
Wer trotzdem in Sea investieren will, sollte das meiner Meinung nach mit einer kleinen Position, max. 1-2 % des Depots tun, so hab ichs auch gemacht.
Fazit: Halten/minimal Kaufen
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Disclaimer
Ich habe den Beitrag nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, kann jedoch die Richtigkeit der angegebenen Daten nicht garantieren. Es findet keinerlei Anlageberatung meinerseits statt. Dieser Beitrag dient einzig Informationszwecken und stellt keine Kauf oder Verkaufsaufforderung dar. Aktiengeschäfte sind hochriskant und auch ein Totalverlust ist möglich. Ich übernehme keine Verantwortung für jegliche Konsequenzen und Verluste die entstehen.
Du bist selbst für deine Investitionsentscheidungen verantwortlich.
Ich selbst halte zum Zeitpunkt der Analyse Sea Aktien, also beachte bitte einen möglichen Interessenskonflikt.
Quellen:
aktienfinder.net
Sea Investor Relations
Sea Investor Relations Q/2 Bericht
Der Aktionär