In der heutigen Analyse geht es um Home Depot.

Bei Gewinnern der Coronakrise hat man sofort die ganzen Techaktien, Microsoft, Alphabet, Meta, usw. im Sinn, jedoch gibt es auch andere Aktien die stark von Corona profitiert haben. So hat beispielsweise Home Depot in den letzten zwei Jahren durch den "Do it yourself Trend" eine Sonderkonjunktur erlebt.

Das blieb natürlich den meisten Investoren nicht verborgen, dementsprechend hoch war die Bewertung der Aktie. Jetzt in Zeiten hoher Lagerbestände, hoher Inflation und einer sich anbahnenden Rezession ist der Kurs wieder etwas zurückgekommen.

Die Frage ist, reicht es für eine Investment in eine der langweiligsten, renditestärksten Aktien der letzten Jahre?

Finden wirs raus.

Dann Let´s go & viel Spaß beim Lesen. 😊

Hier mal n paar Keyfacts zu Home Depot:

Inhaltsverzeichnis

Unternehmensgeschichte

Die Geschichte der weltweit größten Baumarktkette begann 1978 eigentlich ganz bescheiden in Atlanta, als sich Bernie Marcus und Arthur Blank zusammentaten und Home Depot gründeten.

Mit so einem großen Erfolg hatten die beiden nicht gerechnet, bereits sieben Jahre später knackte man die magische Marke von über einer Milliarde $ Jahresumsatz. Mittlerweile hat sich einiges getan, die Marke mit dem grell orangen Logo hat sich in Kanada, Mexico und vor allem in den USA mit insgesamt knapp 2.400 Stores stark ausgebreitet.

Es ist erstaunlich, die meisten Amerikaner, egal ob Privatkunden oder Handwerker haben im Umkreis einer 20-minütigen Fahrt eine Filiale von Home Depot vor ihrer Nase. Selbst wenn nicht, durch die sehr verbreitete Logistik kann Home Depot die meisten Produkte innerhalb 24 Stunden liefern.

Viel mehr gibt´s bei der Geschichte echt nich zu sagen, Home Depot ist einen langweilige Erfolgsstory ohne große Skandale oder Krisen, das gefällt mir.

CEO

CEO von Home Depot ist seit dem 01.03.2022 der in Pennsylvania geborene Ted Decker. Schon in seinen High School Zeiten war er begeistert von Garten und Landschaftsgestaltung und hat in seiner Freizeit gerne draußen gearbeitet. Trotzdem wählte er am College English als Hauptfach, jedoch entschied sich Ted 1993 seinen MBA (Master of Business Administration) nachzumachen.

Quelle: cnbc.com

Besser als sein akademischer Hintergrund gefällt mir seine berufliche Laufbahn. Bevor Ted 2000 zu Home Depot kam, hatte er einige Führungspositionen bei unter anderem Kimberly-Clark inne. Bei Home Depot arbeitete sich Ted auch in die Führungsriege hoch & hat beispielsweise die Verwaltung von Home Depot geleitet.

Bereits jetzt eine Aussage über seine Qualität als CEO zu treffen, halte ich für verfrüht, jedoch konnte mich persönlich der erste Eindruck nicht so richtig überzeugen. Ein Urteil möchte ich aber erst beim Update zu Home Depot irgendwann im neuen Jahr treffen.

Umsatzübersicht Segment

Gesamtumsatz 2022: 151,16 Mrd. $

Quelle: marketscreener, eigene Darstellung

Bei Home Depot nimmt man´s anscheinend sehr genau, ehrlich gesagt finde ich die Übersicht mehr als nur unübersichtlich. Keine Sorge, in den nächsten Analysen werden wir uns die verschiedenen Geschäftsbereiche der einzelnen Unternehmen wieder detaillierter anschauen, aber in diesem Fall muss man´s ja nicht komplizierter machen als es ist, oder?

Die Geschäftsbereiche einfach zusammengefasst:

Brauchste was für dein Haus, egal ob Indoor oder Outdoor, egal ob Handwerker oder Privatperson, bei Home Depot wirst du es finden. Theoretisch könnte man sein Haus bauen und müsste nur zu Home Depot gehen.

Umsatzübersicht Land

Quelle: marketscreener.com, eigene Darstellung

Joa, so diversifiziert die Umsätze der verschiedenen Geschäftsbereiche dargestellt worden sind, so undiversifiziert sind die Umsätze nach Absatzmärkten.

Home Depot erwirtschaftet mehr als 90 % seiner Umsätze im Heimatmarkt, den USA. Lediglich 8 % werden in „Non United States“ erwirtschaftet, gemeint ist damit Kanada und Mexico. Diese hohe Konzentration auf den USA Markt ist natürlich ein Risiko, denn schwächelt der Absatzmarkt USA, beispielsweise aufgrund einer Rezession, hat Home Depot keine anderen Märkte, die das ausgleichen können.

Quelle: marketscreener.com

Deutlich besser als die Diversifikation der Umsätze nach den Absatzmärkten sind das Wachstum innerhalb der einzelnen Absatzmärkte aus. In den USA konnte man ein Wachstum von knapp 13 % im Jahresvergleich erzielen, in den restlichen Märkten betrug das Wachstum fast 23 %. Diese Wachstumszahlen überraschen etwas, denn Home Depot gehört eigentlich eher zu den langweiligen Aktien mit 3 – 5 % Wachstum pro Jahr. Das Wachstum setzt sich zum einen aus neu eröffneten Filialen, zum anderen an einem gestiegenen Absatz der Menge zusammen. Später aber mehr dazu.

Aktien4freedom Score

Der A4F - Score ist eine von mir entwickelte Möglichkeit eine Aktie, aufgrund mangelnder Qualität, bereits vorab zu identifizieren, sodass man sich die Mühe die Aktie zu analysieren sparen kann. Für mich wird eine Aktie ab einem Score von 80% interessant, außer es ist ein Qualitätsunternehmen das gerade schwierige Zeiten durchmacht und deshalb unterbewertet ist.

Quelle: eigene Darstellung

Home Depot erreicht im Aktien4freedom Score 70 von 100 Punkten.

Zum Score möchte ich noch n paar Worte sagen.

Überraschenderweise erreicht der Langweiler Home Depot beim Wachstum starke 15 von 20 Punkten. Besonders bemerkbar machen sich hier die vielen neu eröffneten Stores innerhalb der letzten 10 Jahr, genauso wie der „Do it yourself – Trend“, die das Umsatzwachstum nach oben treiben. Das Gewinnwachstum der letzten 10 Jahre ist mit durchschnittlich 18,55 % ebenso stark, aber vor allem durch aggressive Aktienrückkäufe getrieben.

Bei der Bewertung lässt Home Depot die meisten Punkte liegen, es gibt lediglich 5 von 20 Punkten. Dass das Unternehmen eine herausragende Qualität hat, ist auch an den Börsen bekannt, dementsprechend teuer ist die aktuelle Bewertung im historischen Schnitt.

Ähnlich stark wie die Qualität von Home Depot ist die Rentabilität des Konzerns. Nur die Nettomarge liegt unter den von mir geforderten 15 %. Angesichts des kapitalintensiven Geschäftsmodells ist die Nettomarge mit knapp 11 % dennoch vertretbar, vor allem im Vergleich zum größten Konkurrenten Lowes, dessen Nettomarge bei knapp 8 % liegt.

Chancen

Do it yourself

Home Depot war einer der unerwartetsten Gewinner der Coronakrise.

In den USA, dem Hauptabsatzmarkt von Home Depot, gibt es eine deutlich stärker ausgeprägten Hang Dinge selbst zu reparieren oder zu bauen. Durch Corona hatten die Amis deutlich mehr Zeit als sonst, viele von ihnen waren im Homeoffice. Viele saßen also jetzt den ganzen Tag zu Hause, ihr gesellschaftliches Leben war eingeschränkt, so haben die Amis angefangen ihre Wohnungen aufzuhübschen oder lang verschobene Reparaturen endlich durchgeführt.

Quelle: Home Depot, Investor Relations

Das alles führte bei Home Depot zu einer Sonderkonjunktur innerhalb der letzten zwei Jahre und hat das normale Wachstum des Heimwerkermarktes von 3 % pro Jahr deutlich nach oben verzehrt.

Dieser Trend „Do it yourself“ ist meiner Meinung nach ein Trend, der gekommen ist, um zu bleiben, zumindest merke ich es bei mir selbst. Zu Hause reparieren und bauen mein Vater & ich mittlerweile auch den Großteil selbst, erstens, weil es Spaß macht, zweitens spart man sich einen Haufen Geld, drittens dauerts ewig bis man einen Handwerker bekommt.

Home Depot

Quelle: Home Depot, Investor Relations

Ein großer Teil des Burggrabens und somit auch der zukünftigen Chancen von Home Depot ist die Marke Home Depot an sich. Mit dieser Aussage meine ich im speziellen diese Punkte:

1.

Home Depot geht viele modische Trends mit. Sie kopieren erfolgreiche Trends, beispielsweise in der Innenausstattung und bringen deutlich günstigere Varianten dieser Produkte unter ihren Eigenmarken hervor.,

2.

Home Depot ist überall. Werft nur mal nen Blick auf die obere Grafik. Je bevölkerungsreicher und wachstumsstärker ein US-Bundesstaat ist, desto mehr Filialen gibt es. In Kalifornien gibt es beispielsweise mehr als 10 % aller Home Depot.

3.

Die Mitarbeiterkultur bei Home Depot ist brutal stark. Viele Mitarbeiter sind extrem zufrieden mit Home Depot als Arbeitgeber, besonders beliebt sind die Aktienoptionen (sie haben viele ehemalige Mitarbeiter zu Millionären gemacht). Diese Zufriedenheit strahlen die Mitarbeiter auch nach außen aus, stärken den Ruf von Home Depot und locken/binden somit die Kunden.

4.

Home Depot hat einen aufgrund seiner Größe eine extrem starke Marktstellung, zum einen gegenüber seinen Lieferanten, zum anderen gegenüber der Konkurrenz. Home Depot hat in den USA einen Marktanteil von ca. 20 % im stationären Handel und ca. 60 % im Online Handel.

Risiken

Rezession

Meiner Meinung nach das größte Risiko bei einem Investment in Home Depot ist die Zyklik, die dem Geschäftsmodell zugrunde liegt. Verstärkend tritt hier noch die große Abhängigkeit vom US-Markt auf, denn wenn in den USA die Wirtschaft schwächelt, hat das meisten große Entlassungswellen zur Folge.

Quelle: DZ Bank Research

Wirtschaftliche Krisen haben in der Vergangenheit immer zu steigenden Arbeitslosenzahlen geführt und das wird sich auch nicht ändern. Warum hat das für Home Depot starke Relevanz?

Wenn viele Amis arbeitslos sind, haben sie kein Geld ihre Häuser oder Gärten zu pflegen, neue Häuser zu bauen oder irgendwelche heruntergekommenen Bauten zu reparieren. Es sinken also nicht nur die Umsätze, die mit Privatpersonen erzielt werden, nein, auch der Umsatz mit Handwerkern geht in einer Rezession deutlich zurück.

Inflation & hohe Lagerbestände

Eine dauerhaft hohe Inflation träfe Home Depot vor allem bei den Personalkosten. Da die Mitarbeiter einen hohen Anteil am Erfolg von Home Depot haben, müssten die Bezahlungen stark angehoben werden, um die Zufriedenheit der Mitarbeiter so hoch halten zu können. Bei knapp 500.000 Angestellten hat das hohe Auswirkungen auf den Gewinn.

Quelle: Home Depot, Investor Relations

Beunruhigend ist auch die Veränderung des Working Capital. Ein negatives Working Capital weist auf schlechten Umgang mit den liquiden Mitteln hin. Bei Home Depot hat sich das negative Working Capital im Jahresvergleich verdreifacht, das deutet auf stark gestiegene Lagerbestände hin. Warum ist das schlecht? Naja bei Home Depot liegen im dritten Quartal 2022 6,6 Mrd. $ in den Lagern rum, die hohen Lagerbestände binden Kapital, das in neue Standorte, den Schuldenabbau oder für Aktienrückkäufe investiert werden könnte. Hohe Lagerbestände weisen außerdem auf schlechte Materialplanung & schlechte Markteinschätzung hin. Diese Lagerbestände können natürlich über starke Rabatte abgebaut werden, das kostet aber Gewinn und drück auf die Margen.

Dauerhaft hohe Lagerbestände sind für Aktionäre also ein großes Risiko. Im Falle Home Depot sollten sie sich laut Management im Laufe 2023 und Anfang 2024 normalisieren.

Fundamentale Bewertung

Kommen wir nun zur fundamentalen Bewertung der Home Depot Aktie.

Für die Bewertung der Home Depot Aktie habe ich mir mal wieder den Aktienfinder zur Hilfe genommen. Wir werden uns das Unternehmen einmal anhand der Free Cashflows ansehen, einmal werden wir zur Bewertung den bereinigten Gewinn pro Aktie benutzen.

Starten wir direkt mit ersterem.

Quelle: aktienfinder.net

Bei der Bewertung anhand der Free Cashflow ergibt sich für Home Depot ein fairer Wert pro Aktie in Höhe von 333,04 $ pro Aktie. Beim aktuellen Kurs (Stand 11.12.2022) von 320,48 $ ergibt sich also bis zum 01/24 ein Renditepotential von 6,3 %, inklusive Dividende.

Quelle: aktienfinder.com

Bei der Bewertung Home Depot´s anhand des bereinigten Gewinns sieht nicht besser aus. Aufgrund der oben genannten Risiken habe ich das historische KGV leicht von 20,3 auf 19 angepasst. Somit ergibt beim aktuellen Kurs (Stand 11.12.2022) von 320,48 $, bis zum 01/24, ein Renditepotential von 3,1 %, inklusive Dividende.

Home Depot erscheint, wie sich im Aktien4freedom Score bereits angedeutet hat, aktuell zu teuer. Für mich persönlich wird die Aktie ab 280 € wieder interessant.

Technische Bewertung

Home Depot bewegt sich in einem schönen, langfristigen Aufwärtstrend mit stetig höheren Hoch und höheren Tiefs. Betrachten wir den Wochenchart nun etwas genauer.

Quelle: Tradingview, eigene Darstellung

Als Erstes fällt einem die starke Unterstützungszone bei 260 – 273 $ ins Auge, diese wurde im Jahr 2022 bereits zweimal angelaufen und konnte zweimal für starke Unterstützung mit steigendem Longvolumen sorgen. Außerdem hat sich mit dieser Unterstützung ein Doppelbottom gebildet (blaues W), das mit dem Bruch der Nackenlinie (blaue Horizontale) aktiv werden würde. Diese Formation hat ihr Ziel bei ca. 400 $.

Aktuell hängt der Kurs aber an der zweiten starken Zone bei 330 – 341 $, die als Widerstand dient. Aber nicht nur diese Zone dient auf diesem Kurslevel als Widerstand, wir haben außerdem ein noch offenes Gap bei ca. 342 $, das ebenfalls als Widerstand dienen kann.

Handlungsbedarf sehe ich vorerst nicht, da die Doppelbottom Formation noch nicht ausgelöst wurde, kann es genauso gut wieder runter auf 260 $ gehen. Es könnte sich also eine Seitwärtsphase etablieren. Nur die Zone bei 233 $ sollten wir nach Möglichkeit nicht unterschreiten, da sich sonst der langfristige Aufwärtstrend in einen neutralen Trend verwandelt.

Dividendenkennzahlen

Home Depot ist einen Aktie für Dividendenliebhaber, sowohl für die Fans von hohen Ausschüttungen pro Aktie, als auch für Fans von hohem Dividendenwachstum. Einizig allein die etwas erhöhte Ausschüttungsquote vom Free Cashflow stört mich etwas, das wird vermutlich Auswirkungen auf die zukünftigen Dividendensteigerungen haben, da diese wahrscheinlich geringer ausfallen werden. Ansonsten gibts bei den Dividendenkennzahlen echt nichts zu meckern.

Fazit:

Für mich persönlich ist das Unternehmen Home Depot ein Investement wert, das stabile Wachstum von ca. 3 % pro Jahr in Kombination mit der starken Marktmacht und der extrem guten Mitarbeiterkultur machen diesen Langweiler für mich persönlich sehr interessant.

Weniger interessant ist die aktuelle Bewertung, daher warte ich mit meinem Einstieg auf einen passenden Preis, denn aktuell erscheint mir das Chancen-Risiko-Verhältnis nicht günstig genug.

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Was hälts du von der Home Depot?

Ich hoffe dir hat meine Analyse gefallen. :)

Ich wünsche dir noch einen schönen Tag und saftig Rendite!

Disclaimer

Ich habe den Beitrag nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, kann jedoch die Richtigkeit der angegebenen Daten nicht garantieren. Es findet keinerlei Anlageberatung meinerseits statt. Dieser Beitrag dient einzig Informationszwecken und stellt keine Kauf oder Verkaufsaufforderung dar. Aktiengeschäfte sind hochriskant und auch ein Totalverlust ist möglich. Ich übernehme keine Verantwortung für jegliche Konsequenzen und Verluste die entstehen.

Du bist selbst für deine Investitionsentscheidungen verantwortlich.

Ich selbst halte zum Zeitpunkt der Analyse keine Home Depot Aktien, also beachte bitte einen möglichen Interessenskonflik.

Quellen:

marketscreener

zacks, PEG Ratio

aktienguide

aktienfinder

Home Depot ,Investor Relations

Home Depot ,Investor Relations, Q3/22 Bericht

Home Depot ,Investor Relations, Jahresabschluss 2022

Home Depot ,Investor Relations, Investors Day

DZ Bank Research