In der heutigen Aktienanalyse geht es um LVMH.

LVMH steht für „Louis Vuitton Moët Hennessy“ und ist der weltweit führende Anbieter von Luxusprodukten. Neben Mode und Lederwaren ist LVMH bekannt für Weine und Spirituosen, Parfums und Kosmetika sowie Uhren und Schmuck.

Das besondere an dieser Analyse ist, das sie in Zusammenarbeit mit dem guten Norman von Aktienliebe ( Link zu Norman ) entsteht. Wir nehmen jeweils eine Analyse des anderen, in diesem Falle LVMH und ergänzen diese mit unseren eigens entworfenen Scorecards, sowie unseren Bewertungsmodellen. Nächste Woche gibt´s das ganze auch bei Norman.

Dann Let´s go & viel Spaß beim Lesen. 😊

Hier mal n paar Keyfacts zu LVMH:

Inhaltsverzeichnis

Unternehmensgeschichte

Die Unternehmensgeschichte von LVMH ist schmutzig und eigentlich hat dieser Konzern das nicht verdient.

Aber von Beginn an.

1987 fusionierten die beiden Unternehmen Louis Vuitton & Moet Hennessy, da beide Unternehmen Angst vor feindlichen Übernahmen hatte und sich durch die Fusion eine bessere Marktstellung erhofften. Aus den Anfangsbuchstaben entstand dann das LVMH, dass wir heute kennen.

Es folgte eine richtige Schlammschlacht zwischen dem ehemaligen CEO von Louis Vuitton Henry Racamier, welcher von Bernard Arnault unterstützt wurde und dem ehemaligen CEO von Moet Hennessy, welcher von Guinness unterstützt wurde.

Die Kurzfassung ist, Bernard Arnault hat Racamier betrogen und übernahm nach einem schmutzigen Rechtsstreit 1989 45% der LVMH Anteile & wurde CEO.

Diese ganze Sache beschädigte aber den Ruf und den Wert der Marken von LVMH als Statussymbol, sodass es in den 1990iger zu rückläufigen Umsätzen kam. Jedoch erholte sich der Konzern im Laufe der Zeit von diesen Skandalen. Das letzte Mal als LVMH groß in den Medien war, war als man Ende 2019 die Übernahme des Juweliers Tiffany bekannt gegeben hat.

CEO

Der französische Unternehmer Bernard Arnault ist seit 1989 Vorsitzender des Vorstandes und Großaktionär von LVMH. Die Familie Arnault hält rund 47,5% der Anteile des Konzerns. Arnault gehört aufgrund seiner Beteiligung an LVMH zu den reichsten Menschen der Welt. Er ist verheiratet und hat 5 Kinder.

Quelle: lvmh.com

Arnault wurde am 5. März 1949 in Roubaix, Frankreich, in eine Industriefamilie geboren und besuchte das Lycée von Roubaix und das Lycée von Faidherbe in Lille. Anschließend studierte er an der Ecole Polytechnique.

Er begann als Ingenieur bei der Baufirma Ferret-Savinel. 1989 wurde Arnault Mehrheitsaktionär von LVMH Moët Hennessy – Louis Vuitton und gründete die weltweit führende Luxusproduktgruppe. Arnault ist seither Vorsitzender und CEO des Unternehmens.

Umsatzübersicht Segment

Gesamtumsatz 2021: 64,22 Mrd. €

Quelle: marketscreener, eigene Darstellung, aktienliebe.net

Wie bereits erwähnt ist LVMH im Luxusbereich sehr breit aufgestellt. Man verkauft nicht nur Handtaschen, sondern bedient die Nachfrage nach verschiedensten Luxusgütern:

Mode & Lederwaren

Dies ist der größte Geschäftsbereich und trägt fast die Hälfte zum Gesamtumsatz bei. LVMH verkauft hier unter den Marken Louis Vuitton, Kenzo, Celine, Fendi, Marc Jacobs oder Givenchy Handtaschen, Lederwaren und andere Modeartikel.

Uhren & Juwelen

Aus diesem Geschäft stammen rund 14% der Umsätze. Zu den bekannten Marken zählen u.a. Bulgari, TAG Heuer, Zenith, Hublot, Chaumet und Tiffany.

Parfüms und Kosmetikprodukte

Weitere 9% kommen aus dem Verkauf von Parfüms und anderen Kosmetikprodukten wie beispielsweise Make-up. Bekannte Marken sind hier Christian Dior, Guerlain, Loewe, Kenzo, Make Up For Ever, Guerlain oder Acqua di Parma.

Selective Retail

Rund 18% des Umsatzes stammt aus dem Vertrieb über die Ketten Sephora, DFS, Miami Cruiseline und die Kaufhäuser Le Bon Marché und La Samaritaine.

Weine & Spirituosen

Das M bei LVMH steht für Moët. Das lässt bereits erahnen, dass auch Champagner eine wichtige Rolle für LVMH spielt. So trägt dieser Bereich weitere 9% zum Gesamtumsatz bei. Neben Champagner hat LVMH noch Weine, Cognacs oder Whisky im Angebot.

Quelle: LVMH Investor Relations, Interaktiver Jahresabschluss

Das ist zwar nur ein kleiner Sidefact, aber der Jahresabschluss von LHMV ist interaktiv, d.h. wenn ihr auf den Link oben klickt, könnt ihr den Jahresabschluss durchblättern, als wenn er in Papier vor euch liegen würde.

Das ist zwar nur ein Detail, aber es zeigt meiner Meinung nach schon, dass wir hier eine ganz andere Qualität haben, etwas Besonderes und das soll auch beim Lesen des Jahresabschlusses rüberkommen.

Jetzt aber wieder zurück zur Analyse. 😉

Umsatzübersicht Land

Quelle: marketscreener.com, eigene Darstellung, aktienliebe.net

Auch regional ist LVMH breit aufgestellt. Über 40% des Umsatzes wird in Asien (inkl. Japan) erwirtschaftet. LVMH profitiert damit vom Aufschwung der Schwellenländer und besonders von China. Die Mittelschicht wächst und möchte auch zunehmend Luxusartikel haben. Zudem gibt es jedes Jahr mehr Millionäre, für die die Luxusprodukte von LVMH Statussymbole darstellen. Positiv ist in jedem Fall der geringe Russland-Anteil beim Geschäft. Dieser macht weniger als 2% des Gesamtumsatzes aus.

Quelle: marketscreener.com

Das Wachstum nach Regionen von 2020 auf 2021 ist mehr als nur beeindruckend, da kann sich so mancher Tech-Konzern ne Scheibe abschneiden von.

Aber,

man darf natürlich nicht vergessen, dass LVMH unter der Coronakrise gelitten hat & sowohl Umsatz als auch Gewinn in 2020 rückläufig waren. Daher ist dieses Wachstum geprägt von Aufholeffekten und nicht von Dauer.

Aktien4freedom Score

Diesmal läuft die Betrachtung der Aktie anhand eines Scores etwas anderes ab. Zuerst stellt Norman seine Score zu LVMH vor, dann ich.

Aktienliebe Scorecard

Mit der Aktienliebe Scorecard messen wir die Qualität der Kennzahlen sowie die aktuelle Bewertung. Beides ist gleichgewichtet und soll mit einer Kennzahl eine Indikation dazu geben, ob die Aktie aktuell kaufenswert ist oder nicht. Üblicherweise finden wir besonders diejenigen Unternehmen interessant, die mindestens 80% oder mehr in der Scorecard erreichen.

LVMH kommt auf einen beachtlichen Score von 88%. LVMH stellt damit ein echtes Qualitätsunternehmen mit einer guten Renditeerwartung dar. Schauen wir uns wie immer die Qualitäts- und Bewertungsfaktoren genauer an:

Quelle: Aktienliebe.net

Wachstum

Umsatz und Gewinn wachsen wie an der Schnur gezogen von links unten nach rechts oben. Im Jahr 2020 sieht man die Auswirkungen der Corona-Pandemie, als die LVMH-Geschäfte zeitweise geschlossen waren. In den kommenden drei Jahren wird dieser Effekt mehr als ausgeglichen. LVMH wächst durchschnittlich sehr solide mit rund 10% p.a.

Quelle: Aktienliebe.net

Risiko

Nach Verkündung der weltweiten Lockdowns und Schließung der LVMH-Stores befürchteten Anleger das Schlimmste. Mit „nur“ 28% Drawdown (Gewinnrückgang) beim operativen Gewinn hielten sich die Folgen aber noch in Grenzen. Immerhin wurde auch in 2020 ein ordentlicher Gewinn erwirtschaftet.

Die Verschuldung liegt nur bei dem 0,22-fachen operativen Jahresgewinn. Damit drohen bilanzseitig keine größeren Risiken.

Profitabilität

Die Profitabilität ist sehr gut. Mit rund 26% liegt die operative Gewinnmarge deutlich über den in der Scorecard geforderten 10%. Die Eigenkapitalrendite liegt ebenfalls deutlich über den geforderten 15%.

Aktien4freedom Scorecard

Der A4F - Score ist eine von mir entwickelte Möglichkeit eine Aktie, aufgrund mangelnder Qualität, bereits vorab zu identifizieren, sodass man sich die Mühe die Aktie zu analysieren sparen kann. Für mich wird eine Aktie ab einem Score von 80% interessant, außer es ist ein Qualitätsunternehmen das gerade schwierige Zeiten durchmacht und deshalb unterbewertet ist.

Quelle: eigene Darstellung

LVMH erreicht im Aktien4freedom Score 85% von 100%.

Noch ein paar Worte zum Score

Bei LVMH sieht alles Top aus, seis das Wachstum, die Rentabilität oder die bestechende Qualität.

Einzig und allein bei der Bewertung gehen LVMH 15% verloren. Nur das KGV liegt, knapp, unter dem historischen Schnitt. Es wirkt fast so, als wenn nicht nur die Produkte von LVMH teuer sind, sondern auch die Aktie.

Aber dazu später bei der Bewertung mehr.

Chancen

Die Chancen und Risiken werden wir in dieser Aktienanalyse anhand einer SWOT-Analyse erarbeiten. Bei einer SWOT-Analyse betrachtet man das Unternehmen einmal von innen mit den Stärken und Schwächen & einmal von außen anhand der Chancen und Risiken.

Stärken

Größter Hersteller von Luxusgütern mit bekannten und sehr starken Marken:

Die Marken sind bekannt und stehen für Luxus. Wer LVMH-Produkte kauft kann sicher sein, dass andere diesen Luxus erkennen. LVMH steht seit vielen Jahren für höchste Qualität. Damit hat LVMH einen riesigen Burggraben. Die Marken und die Qualität der Produkte schaffen zudem eine hohe Kundenbindung.

Stabiles Wachstum und stetig steigende Nachfrage:

Mit Ausnahme des Corona-Jahres 2020 wachsen Umsatz und Gewinn wie an der Schnur gezogen. Jedes Jahr kann konstant mehr verkauft werden. LVMH achtet darauf, dass das Angebot limitiert ist. Sicherlich könnte man auch den Markt mit Handtaschen und Co. fluten und ordentliche Rabatte anbieten. Die strategische Ausrichtung sorgt aber dafür, dass LVMH bei Kunden als absolutes Luxusunternehmen wahrgenommen wird.

Quelle: eulerpool.com

Chancen

Unabhängig von steigender Inflation:

Luxuskunden akzeptieren oftmals eher Preissteigerungen aufgrund steigender Inflationsraten als nicht vermögende Personen. Wer bereits jetzt viel Geld für Luxusprodukte ausgibt, wird meistens nicht ganz so hart von der wachsenden Geldentwertung getroffen. Dies gilt auch deshalb, weil Luxusprodukte werterhaltend sind oder im Zeitablauf sogar steigende Wiederverkaufspreise vorweisen können.

Zusätzliches Wachstum durch Übernahme von Tiffany & Co:

Bei Schmuck war LVMH bislang nicht sehr gut aufgestellt. Das ändert sich nun. Zudem kann durch diese Übernahme die Präsenz auf dem wichtigen US-Markt weiter ausgebaut werden. Eine sehr gute Diversifikation, wie ich finde.

Profitiert vom Aufschwung der Schwellenländer bzw. Chinas:

Mit zunehmendem Reichtum steigt auch die Nachfrage nach Luxusartikeln. Diese Entwicklung kann man aktuell sehr stark auf dem chinesischen Markt sehen. Bereits heute ist Asien der wichtigste Markt für LVMH.

Quelle: statistika, Wachstum von Luxusgütern

Risiken

Schwächen

Umsatzwachstum pro Jahr ist aufgrund der Limitierung beschränkt:

Die Limitierung des Angebots ist zugleich eine kleine Schwäche, da das Geschäftsmodell damit nicht ganz so hoch skalierbar ist.

Risiken

Entstehen neuer Marken, insbesondere im asiatischen Markt:

Mode wandelt sich. Es könnte daher grundsätzlich dazu kommen, dass neue Marken die altbekannten von LVMH verdrängen. Dieses Risiko schätze ich aufgrund der langen Tradition allerdings eher als gering ein.

Nachhaltige Wirtschaftskrise:

Unmittelbar nach dem Ausbruch der Corona-Krise konnte man beobachten, wie die Aktienkurse der Luxusgüterhersteller in den Keller sanken. Die Angst war groß, dass es zu einer langen und schweren Wirtschaftskrise kommt, die die Nachfrage nach Luxusartikel einbrechen lässt. Wenn die Leute arbeitslos werden oder ihr Vermögen an Wert verliert, muss man das Geld auf lebenswichtige Dinge konzentrieren – Luxus zählt nicht dazu.

Konkurrenz:

LVMH besteht aus vielen traditionsreichen Marken. Zudem ist man in vielen Bereichen tätig: Mode, Schmuck, Lederwaren und Getränke etc.. Es gibt daher nicht den einen Konkurrenten, der mit LVHM vergleichbar ist. Im Luxusgüterbereich zählen aber wohl Kering (Gucci), Hermes und Prada zu den größten Konkurrenten.

Fundamentale Bewertung

Kommen wir nun zur fundamentale Bewertung der LVMH Aktie. Wie bei den Scorecards hat auch hier der Gast den Vortritt.

Bewertung von LVMH durch Aktienliebe

Weiter geht es mit der Bewertung der LVMH-Aktie. Im Rahmen meiner Scorecard fließt diese zu 50% in den Gesamtscore mit ein. Hierfür wird ein einfaches DCF Modell genutzt. Um ein gutes Bild zur Bewertung zu erhalten, schaue ich aber später noch auf andere Verfahren. Dem einfachen DCF (Discounted Cashflow) Modell liegt die Annahme zugrunde, dass der Unternehmenswert der Summe sämtlicher zukünftiger Gewinne entsprechen muss. Da ein Euro Gewinn in der Zukunft aufgrund der Inflation oder Opportunitätskosten weniger wert ist als ein Euro heute, werden die geschätzten zukünftigen Gewinne auf den heutigen Stichtag abgezinst (also diskontiert = discounted).

Quelle: Aktienliebe.net

Ausgangspunkt ist das von Analysten erwartete Nettoergebnis für 2024. Ich habe angenommen, dass dieses zunächst mit 10% weiter wächst und sich das Wachstum dann alle 5 Jahre um 25% reduziert. Bei diesen Annahmen ergibt sich eine jährliche Renditeerwartung von 9,4%, was einen Bewertungsscore von 75% bedeutet (100% werden bei 12,5% Renditeerwartung erreicht).

Bewertung von LVMH durch Aktien4freedom

Als Wachstum habe ich das geschätzte zukünftige Wachstum in Höhe von 11,64% aus dem Aktien4freedom Score angesetzt und auf 12% nach oben aufgerundet.

In den Jahren 6 - 8 wird sich das Wachstum um 10 % verlangsamen und in den Jahren 9 - 10 nochmals um 10 %. Dass sind meiner Meinung nach realistische Annahmen.

Mit diesen Werten erhalte ich einen fairen Preis pro Aktien von 475,27 €, wobei der aktuelle Kurs bei 581,30 € liegt. (Stand 15.05.2022)

Somit ist LVMH 22,31 % von meinem fairen Preis entfernt.

Hier noch einige Kennzahlen die ich mir immer anschaue:

Technische Bewertung

Übergeordnet befindet sich die LVMH Aktie in einem intakten Aufwärtstrend, es werden stetig neue Hochs und höhere Tiefs gebildet. Schauen wir uns die Aktie im Wochenchart mal etwas genauer an.

Quelle: Tradingview, eigene Darstellung

Der Seit dem Coronacrash andauernde Aufwärtsimpuls geriet Ende Februar 2022 ins Stocken, als die Blau Unterstützungslinie sauber unter erhöhtem Shortvolumen auf Wochenbasis gebrochen wurde. Interessanterweise wurde diese Unterstützung ein paar Wochen später von unten angetestet und diente als Widerstand.

Die markierte Zone bei 610€ habe wir auf Wochenbasis bereits zweimal nach unten verlassen und auch unter dem Support geschlossen. ABER die darauffolgende Kerze war schon zum zweiten Mal grün, sprich der Bruch der Zone wurde NICHT bestätigt.

Ich gehe davon aus, dass wir den Support bei 610€ die nächsten Wochen nochmals anlaufen und sich dann entscheiden wird, ob wir den Support zurückerobern können, oder wir in eine kleine, aber nötige Korrektur in die Zone bei 500€ laufen werden. In dieser Zone bei den 500€ liegt auch das 50iger Fibonacci Retracement. Falls diese Zone ebenfalls nicht halten sollte, kanns bis auf gut 410€ runtergehen. Dort liegt das 61,8er Fibonacci Retracement, eines der validesten Tradinglevels. Außerdem liegen in dieser Zone auch die letzten Verlaufhochs, somit wäre diese Zone für den Start eines weiteren Aufwärtsimpulses am besten.

Aktuell würde ich persönlich die Finger von der Aktie lassen und erstmal die Reaktion an der Zone bei Rund 610€ abwarten. Charttechnisch drängt sich meiner Meinung nach kein Einstieg auf.

Dividendenkennzahlen

Das Unternehmen zahlt zweimal im Jahr eine Dividende. Ausschüttungsmonate sind April und Dezember. Schließlich besteht bei französischen Aktien immer das leidige Quellensteuerthema. Auch wenn Frankreich nach dem Doppelbesteuerungsabkommen zwischen Deutschland und Frankreich nur 15% an Quellensteuer einbehalten darf, die zudem voll in Deutschland auf die Abgeltungssteuer anrechenbar ist, werden auf Dividenden französischer Unternehmen zunächst 30% an der Quelle einbehalten. Grundsätzlich haben Anleger die Möglichkeit, den Differenzbetrag beim französischen Fiskus zurückzufordern. In der Praxis ist dies jedoch aufwändig und in den meisten Fällen nicht wirtschaftlich. Nur wenige Broker bieten zudem eine Vorabbefreiung an. Ansonsten sehen die Kennzahlen top aus.

Fazit:

Norman (Aktienliebe)

Mein Fazit zur Aktienanalyse lautet: LVMH ist kaufenswert! Ich denke, dass LVMH aufgrund seiner traditionsreichen Luxusmarken eine stabile und starke Marktposition hat und dadurch auch in Zukunft weiter wachsen wird.

Mit einem Score von mehr als 80% vereint das Unternehmen alles, was ich mir von einem Investment wünsche: Wachstum, Profitabilität, hohe Renditeerwartung bei überschaubarem Risiko. Zudem ist die LVMH-Aktie derzeit günstiger als in der Vergangenheit bewertet. Anleger bekommen ein wahres Qualitätsunternehmen zu einem sehr fairen Preis.

Jonas (Aktien4freedom)

Die Aktie kommt in mein Depot. Die Qualität, sowohl der Produkte als auch des Unternehmens sind bemerkenswert. Der Interaktive Jahresabschluss unterstreicht nochmal das besondere dieses Unternehmens. Außerdem bedient LVMH eine der größten menschlichen Schwächen. Die protzige Zurschaustellung, dass man besser als andere ist. An diese Menschen kann man Produkte für ein Vielfaches verkaufen, besonders wenn sie limitiert sind. Und die Zahl der Millionäre wächst stetig, dass in Kombination mit den limitierten Ausgaben wird, LVMH auch in Zukunft wachsen lassen. Besonders wenn wir uns die Qualität von LVMH aus dem Aktien4freedom & Aktienliebescore nochmals in Erinnerung rufen.

Aber,

Norman und ich sind nicht die ersten denen die Stärke von LVMH auffällt. Die Aktie ist zumindest meiner Meinung nach aktuell etwas zu teuer. Sobald wir in die Nähe meines inneren Wertes kommen, werde ich kaufen.

Aus technischer Sicht sollte man mit einem Neukauf ebenfalls warten.

An dieser Stelle nochmal Danke an Norman. Schaut gerne mal bei ihm vorbei, seine Analysen sind echt stark.

Was hälts du von LVMH?

Ich hoffe dir hat meine Analyse gefallen. :)

Ich wünsche dir noch einen schönen Tag und saftig Rendite!

Disclaimer

Ich habe den Beitrag nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, kann jedoch die Richtigkeit der angegebenen Daten nicht garantieren. Es findet keinerlei Anlageberatung meinerseits statt. Dieser Beitrag dient einzig Informationszwecken und stellt keine Kauf oder Verkaufsaufforderung dar. Aktiengeschäfte sind hochriskant und auch ein Totalverlust ist möglich. Ich übernehme keine Verantwortung für jegliche Konsequenzen und Verluste die entstehen.

Du bist selbst für deine Investitionsentscheidungen verantwortlich.

Ich selbst (Aktien4freedom) halte zum Zeitpunkt der Analyse keine LVMH Aktien also beachte bitte einen möglichen Interessenskonflikt.

Quellen:

eulerpool

marketscreener

traderfox

investing

unsplash

aktienfinder

Aktienliebe.net