In der heutigen Analyse geht es um PayPal.

Durch Corona hat das mobil Payment nochmal einen deutlichen Schub bekommen und Bargeld immer weiter in den Hintergrund geschoben. Auch Onlineshopping hat nochmals einen deutlichen Schub erhalten. In beiden Branchen hat PayPal eine führende Rolle und ist die vertrauenswürdigste Marke überhaupt wenns um sicheres Bezahlen im Netz geht.

Auch PayPal hat, wie Nvidia, sehr stark von Corona profitiert und die bestehenden Trends mobil Payment oder Onlineshopping haben sich nochmals beschleunigt. Leider ist das auch im PayPal Aktienkurs zu sehen. Seit dem Coronatief im März 2020 hat sich die Aktie mehr als verdoppelt und steht aktuell bei fast 150 % Plus.

Aber PayPal hat auch einige große Pläne mit ihren eigenen Plattformen wie z.b. Venmo, Honey oder den eigenen Bezahlterminals. Mit aktuell 403 Millionen aktiver Accounts sind auf jeden Fall genug Nutzer da. Jetzt kursieren auch noch Gerüchte, dass man Pinterest für ca. 45 Mrd. $ übernehmen will, um die Vision einer eigenen Superapp vorantreiben. Das hat den Aktienkurs aber erstmal 11% nach unten geschickt.

Ob all diese Punkte, sowie der jüngste Kursrückgang reichen, dass PayPal ein Kauf ist, werden wir uns jetzt anschauen.

Hier mal n paar Keyfacts zu PayPal:

Sektor	Finanzen
Industrie	IT Dienstleistung
Marktcap.	320 Mrd. $
Aktienanzahl	1,18 Mrd.
Umsatzwachstum ø 5 J	18,33 %
Gewinnwachstum ø 5 J	27,89 %
Preis	206,50 €
ISIN	US70450Y1038
Ticker	PYPL
Datum der Analyse	24.10.2021

Inhaltsverzeichnis

Unternehmensgeschichte

PayPal hieß erst gar nicht PayPal. Erst im März 2000, als sich die beiden Unternehmen Confinity (1998 von Peter Thiel mitgegründet) und X.com (1999 von Elon Musk gegründet) zusammengeschlossen haben entstand das PayPal, dass wir heute alle kennen und lieben.

Im Oktober 2002 übernahm Ebay PayPal für 1,5 Mrd. $ und machte es zum offiziellen Bezahlsystem der Ebay Plattform. Innerhalb von Ebay entwickelte sich PayPal zu der Vertrauensvollen Plattform für Onlinezahlungen. Bevors PayPal gab, kams nämlich immer wieder zu Scheingeschäften, d.h., dass man für Ware bezahlt hat, welche man dann gar nicht erhielt. PayPal löste dieses Problem. Keine Ware = Geld zurück.

PayPal war der erste Online Bezahldienst dem viele Menschen vertrauen.

PayPal an sich ist aber noch ein sehr junges Unternehmen. Erst im Jahr 2015 wurde PayPal von Ebay abgespalten und ging als eigenständiges Unternehmen an die Nasdaq. Außerdem ersetzte PayPal nach seiner Abspaltung den ehemaligen Mutterkonzern Ebay im S&P 100.

Auch an PayPal ging der Krypto Hype 2020 nicht spurlos vorbei. So beschloss man, lang nach Square, und nach viel Druck der Investoren und PayPal Nutzern im Oktober 2020 ebenfalls eine Wallet und den Handel mit Kryptos anzubieten. Aber vorerst nur in den USA. Seit 2021 ist es außerdem möglich, Händler mit Kryptos zu bezahlen.

CEO

Dan Schulman, geboren 1958 in New Jersey, ist der aktuelle CEO von PayPal. Studiert hat er an der New York University Stern School of Business, wo Schulman auch seinen Master gemacht hat. Seine ersten Schritte im Berufsleben machte Dan bei AT&T. Nach über 18 Jahren wechselte Schulman die Firma und wurde CEO, COO und Präsident von Priceline.com. Auf nicht mal 2 Jahre verwandeltete er ein Unternehmen mit einem Jahresumsatz von 20 Mio. $ in ein Unternehmen mit einem Umsatz von ca. 1 Mrd. $.

Bevor er den Posten des CEOs bei PayPal übernahm, arbeitete Schulman außerdem als Group President of Enterprise Growth bei American Express. Seine Aufgabe war die Stärkung der Position von Amex als globaler Onlinepaymentdienstleister.

Also Schulman ist auf jeden Fall viel rumgekommen und hatte bei jedem seiner Unternehmen überdurschnittlich viel Erfolg. Leider besitzt Schulman nur PayPal – Aktien von ca. 57 Mio. $. Ein CEO, welcher durch mehr Anteile am Unternehmen stärker an dieses gebunden ist, trifft oft langfristigere und bessere Entscheidungen.

Bei PayPal verfolgt er die Version der nächsten Superapp, eine App mit der man alles machen kann, Finanzen, Chatten, usw.… . Wie Alipay oder WeChat in China. Mit diesem Hintergrundwissen ist die mögliche Übernahme von Pinterest doch nicht so weit hergeholt.

Insgesamt agiert mir der CEO und das Management aber zu langsam im Vergleich zu Square. Da sehe ich eine große Abhängungsgefahr.

Aber das ist noch Zukunftsmusik.

Umsatzübersicht Segment

Gesamtumsatz 2020: 21,45 Mrd. $

PayPal verdient über 19 Mrd. $ an Transaktionsgebühren, denn wenn man im Internet bestellt, muss man ja auch irgendwie bezahlen. Hinzu kommt, dass viele Online Shops ihre Attraktivität steigern wenn sie PayPal als Zahlungsmethode anbieten, da der Marke PayPal mittlerweile großes Kundenvertrauen entgegengebracht wird. Auf diesen Netzwerkeffekt kommen wir später bei den Chancen nochmal zu sprechen.

Auch versucht PayPal immer mehr wegzukommen nur Einnahmen durch Transaktionsgebühren zu erzielen. So werden über 7 % des Gesamtumsatzes durch z.b. die Zinsen vereinnahmt. Hier gibt PayPal Kredite an Online Shops. Und in Zukunft auch an Privatpersonen?

Das ist lobenswert aber längst überfällig. Mir gefällt die Umsatzaufteilung nach Segment ehrlich gesagt überhaupt nicht. Bei einem so großen Unternehmen wie PayPal erwarte ich mehr.

Umsatzübersicht Land

Die Verteilung des Umsatzes nach Ländern ist da schon um einiges besser. PayPal ist in quasi jedem westlichen Land dieser Erde eine der führenden Payment Plattformen.

Warum die einzelnen Länder nicht schöne aufgelistet werden weiß ich auch nicht, aber später bei den Chancen findet ihr ne Übersicht der Partner von PayPal, da sieht man, dass sie überall aktiv sind.

Quelle: marketscreener

Das Wachstum in den einzelnen Ländern ist, ebenfalls sehr ordentlich. Aber in den USA erkennt man, dass mittlerweile Square die Nummer 1 ist und meiner Meinung nach auch bleiben wird. Denn mit der Square Cash App hat man alles an einem Ort, man kann sogar seine Steuererklärung über Square machen. Kunden von Square haben keine Grund zu PayPal zu wechseln. Da die USA weiterhin der wichtigste Markt für PayPal bleiben wird, muss man diese Situation genau im Auge behalten, nicht dass man von Square total abgehängt wird.

Außerhalb der USA bleibt man weiter auf starkem Wachstumskurs und ist in den meisten Ländern wie z.b. Deutschland die Nummer 1 beim Onlineshopping oder wenns drum geht nem Freund Geld zu schicken.

Aktien4freedom Score

Der A4F - Score ist eine von mir entwickelte Möglichkeit eine Aktie, aufgrund mangelnder Qualität, bereits vorab zu identifizieren, sodass man sich die Mühe die Aktie zu analysieren sparen kann. Für mich wird eine Aktie ab einem Score von 80% interessant, außer es ist ein Qualitätsunternehmen das gerade schwierige Zeiten durchmacht und deshalb unterbewertet ist.

Bei PayPal musste ich den Aktien4freedom Score ein wenig anpassen, da die Unternehmenshistorie von PayPal noch keine 10 Jahre zurückreicht. Also habe ich den Score auf 5 Jahre angepasst.

PayPal erreicht in meinem Score, wie Nvidia, 85%. Die einzelnen Wert lassen schon erahnen, welch eine starke Qualitätsaktie PayPal ist. Auch der Burggraben und das Vertrauen in die Marke PayPal ist mehr als nur beeindruckend.

Aber leider gibt´s oft ein Aber,

die Bewertung lässt schon erahnen, das PayPal auf jeden Fall kein Schnäppchen ist. Das Discounted Cashflow Modell hält aber eine Überraschung bereit.

Chancen

Was PayPal meiner Meinung nach so beliebt macht, ist wie einfach es ist. Geld an einen Freund schicken? Eine Rechnung aufteilen? Kein Problem geht super unkompliziert und super schnell übers Handy. Somit wird PayPal immer mehr in unseren Alltag eingebunden. Das will sich PayPal zu nutze machen.

PayPals Unternehmensziel ist es PayPal zu einer App zu machen, mit der man all seine finanziellen Angelegenheiten auf einem Fleck hat.

• Warum sollte man nicht sein Aktiendepot bei PayPal haben?
• Eine Kreditkarte von PayPal besitzen?
• Einen Kredit über PayPal beantragen?
• Seine Hausfinanzierung über PayPal regeln?
• Alle Überweisungen über PayPal tätigen? Quasi als Girokonto?
  

Quelle: PayPal Investors Day

Besonders der letzte Punkt birgt großes disruptives Potential, vor allem für die traditionellen Banken. Da jüngere Menschen sowieso schon PayPal nutzen um sich untereinander Geld zu schicken, und Menschen Gewohnheitstiere sind, werden sie dieses Verhalten höchstwahrscheinlich auch in Zukunft beibehalten. Den klassischen Bankschalter, welcher bevorzugt von älteren Mitmenschen benutzt wird, hat PayPal bereits komplett disruptiert. Meiner Meinung nach war das erst der Anfang und PayPal, sowie Square, werden die klassische Bankenbranche komplett übernehmen. Denn bei dieses beide hat man alle Funktion und noch mehr, wie bei einer klassischen Bank. Dazu ist es noch um einiges unkomplizierter, schneller, günstiger als bei klassischen Bankhäusern.

Netzwerkeffekte

Wie oben schon mal gesagt gibt es mehr als 400 Mio. aktiver PayPal Accounts. PayPal schöpft hier einen brutal krassen Netzwerkeffekt ab. Man wirkt als Online Shop Anbieter gleich viel seriöser, wenn man PayPal als Zahlungsmethode anbietet. Auch sinkt hier durch die Hemmschwelle einiger potentieller Kunden, da sie PayPal bereits vertrauen und wissen, dass sie ihre Ware bekommen werden. Außer Amazon gibt es eigentlich keinen Anbieter, bei dem man nicht mit PayPal zahlen kann.

Quelle: PayPal Q2/21 Bericht

Das ist wie ein Teufelskreislauf, nur dass dieser gut für PayPal ist. Je mehr Händler PayPal anbieten, desto mehr Kunden werden die Option über PayPal nutzen. Und das ganze geht auch in die andere Richtung, denn je mehr Kunden PayPal nutzen, desto mehr Händler müssen zwangsweiße PayPal als Bezahloption anbieten.

PayPal ist bei seinen Nutzern sehr beliebt, dass haben wir schon festgestellt. Ein weiterer Netzwerkeffekt, der sich daraus ergibt ist, dass es so für PayPal viel leichter ist neue Produkte einzuführen, da man ja schon eine breite Nutzermenge von über 400 Millionen Menschen hat.

"Superapp"

PayPal baut sich immer weiter sein eigenes Ökosystem von verschiedenen Zahlungsdienstleistungen auf. Schaun wir uns die einzelnen Bereiche mal an:

• Venmo: Standard um Geld unter Freunden zu verschicken oder Zahlungen bei Onlineshops durchzuführen
  
• Honey: Honey ist ein Tool, dass man z.b. in seinen Browser integrieren kann. Honey zeigt dir dann auf Websites die gepartnert sind an, welche Rabatte es gibt. Diese werden automatisch übernommen, wenn Honey aktiv ist. Im Schnitt spart man mit Honey ca. 20 % beim Shoppen.
  
• Zettle: Hier verkauft PayPal günstige Zahlungsterminals an Händler
  
• Krypto Wallet: PayPal verdient Gebühren an Kunden, welche über PayPal oder Venmo mit z.b. Bitcoin handeln.
  

Quelle: PayPal Investors Day

Buy now, Pay later

Bei Buy now, Pay Later handelt es sich im Prinzip um nichts anderes, als einen Konsumentenkredit, welchen PayPal seinen Verbrauchern biete. Diese wollen sich z.b. einen neuen Kühlschrank kaufen, ihnen fehlt aber das Geld dazu. Da kommt PayPal ins Spiel. Sie bieten dem Verbraucher an, den Kühlschrank im Wert von z.b. 2000 $ in 4 Raten a 500 $ zu zahlen. Alle zwei Wochen wird eine Rate fällig. Gebühren werden erst fällig, wenn man länger für seine Zahlungen braucht.

Quelle: PayPal Investors Day

Das Zahlungsvolumen betrug im Q2/2021 bereits 1,5 Mrd. $. Das System ist sehr einfach und das macht es so erfolgreich. Gerade zu Shopping Hochpunkten wie dem kommenden Black Friday oder Cyber Monday wird das Geschäft boomen.

Marktmacht und Profitabilität

PayPal hat erst vor kurzem die Preise von 2,9 % + 0,30 $ pro Transaktion auf 3,49 % + 0,49 $ erhöht. Die Händler können dagegen nichts machen, außer die Mehrkosten an den Endverbraucher weitergeben. Das zeigt, welche enorme Marktmacht PayPal hat.

Außerdem verdient PayPal pro Onlinebestellung 3-4 %. Da die Plattform aber viel viel effektiver arbeitet als die von z.b. klassischen Banken, bleibt bei PayPal mehr "hängen". So sind 20 % des Umsatzes Free Cash Flow. Sowas ist Musik in meinen Ohren.

Expansion

PayPal spürt den Atem von Square im Nacken, daher sind sie sehr aktiv, was Expansion in alle möglichen Länder angeht. Sie haben sich, wie ihr in der Grafik unten sehen könnt, gute Partner mit herausragender Stellung in den einzelnen Ländern gesucht. Der Payment und Onlineshopping Trend ist nachhaltig, daher werden die Expansionen PayPal langfristig den ein oder anderen $ mehr in die Kassen spühlen.

Quelle: PayPal Investors Day

Fast hätte ich vergessen zu erwähnen, dass PayPal Anteile an Mercadolibre im Wert von ca. 3 Mrd. $ hält. Da es sich bei Mercadolibre um eines der aussichtsreichsten Unternehmen im Bereich E-Commerce und Payment handelt, werden die Anteil über die Jahre mit dem Erfolg von Mercadolibre im Wert steigen.

Risiken

PayPal ist, wie im Aktien4freedom Score aufgezeigt, ein Unternehmen von hoher Qualität, daher gibt es nicht allzu viele Risiken.

Trotzdem habe ich ein paar Risiken gefunden, die man meiner Meinung nach beachten sollte.

Bewertung

PayPal lief mehr als gut seit dem Coronacrash. Fast 150% Plus. Mit einem aktuellen KGV von 48, einem KUV von 11 und einem PEG Ratio von 2,81 ist die Aktie teuer. Dem gegenüber steht "nur" ein Umsatzwachstum von 18%. Auch der jüngste Kursrutsch von 11% ändert nichts an der Bewertung.

Square

Der Hauptkonkurrenten von PayPal. Square hat PayPal am US Markt bereits vom Thron gestoßen und ist hier die neue Nummer 1. Außerdem hat es Square bereits das geschafft, was PayPal noch vor hat. Über die Square Cash App kann man alles machen, zukünftig sogar seine Steuererklärung. Seis ein Aktiendepot, Kryptotrading (das hat Square in jüngster Vergangenheit sehr gute Gewinn beschert), Cash an Freunde sende, mit der Square Cash App kannst du alles machen. Hier sehe ich für PayPal das größte Risiko, denn Square expandiert sehr aggressiv nach Europa und den Rest der Welt. Da die Square Cash App PayPal ( Venmo ) vom Angebot her weit überlegen ist, sollte hier ganz genau beobachtet werde, wie und wann PayPal seine neuen Features vorstellt. Nicht das es dann schon zu spät ist und sich Square als Marktführer platziert hat, wonachs aktuell meiner Meinung nach in den USA aussieht.

Quelle: mobilbranche.de

Square lockt außerdem mit den Funktionen Aktientrading, Kryptotrading, attraktiven Bonus und Gewinnspielen, usw. ... . PayPal agiert nicht mehr, PayPal reagiert noch noch auf Square.

Daten"verkäufer" PayPal

In Zeiten der Datenschutzregulierungswut von Regierungen, sollten wir uns diesen Punkt ein bisschen genauer anschauen. PayPal speichert quasi alle Daten, wer was bei wem für wie viel und wie oft gekauft hat. Auch die Standortinformationen werden gesammelt und gespeichert.

Das Problem:

PayPal behält sich das Recht vor, diese Daten nicht nur für eigene Zwecke zu analysieren, sondern all diese sehr persönlichen Daten über das Kauf/Finanzverhalten der Kunden an nicht gepartnerte Dritte weiterzugeben. Da PayPal das Kaufverhalten seiner Kunden genau analysiert hat, sind diese Daten enorm wertvoll, da so gezielt Werbung zugeschnitten auf den einzelnen Kunden geschaltet werden kann.

Quelle: http://rebecca-ricks.com/paypal-data/

Da die Auflistung voll ausgeklappt unübersichtlich ist, da es mehr als 600 Firmen sind mit den PayPal unsere Daten teilt, könnt ihr gerne mal auf den Link klicken und euch die Übersicht in Ruhe anschauen.

Bewertung

Da PayPal 20% seiens Umsatzes als Free Cash Flow zur Verfügung hat, bietet sich ein Discounted Cash Flow Modell zu Bewertung der Aktie an.

Als Wachstumsrate habe ich das durschnittliche Umsatzwachstum der letzten 5 Jahre gewählt und auf 22 % in den nächsten 5 Jahren nach oben korrigiert, da PayPal meiner Meinung nach die nächsten Jahre von Onlineshopping und den ganzen Neuerungen innerhalb der App, wie z.b. Kryptos und zukünftig vielleicht Aktientrading profitieren wird.

In den Jahren 6 - 8 wird sich das Wachstum um 10 % verlangsamen und in den Jahren 9 -10 nochmals um 10 %. Das sind meiner Meinung nach realistische Annahmen.

PayPal hat laut meiner Rechnung einen inneren Wert von 195,74 $. Aktueller Kurs 240,04 $ (Stand 24.10.2021). Bei dieser Rechnung wurden die 3 Mrd. $, welche PayPal in Meracdolibre Aktien hält auch berücksichtigt.

Es bestätigt sich, was die Bewertung im Aktien4freedom Score bereits angedeutet hat. PayPal ist überbewertet.

Zu inneren Wert haben wir einen Aufschlag von 22,63 %.

Hier noch einige Kennzahlen die ich mir immer anschaue:

Kennzahlenübersicht:
PEG Ratio aktuell	2,81
Unternehmenswert/Umsatz	12,2
KUV	10,99
Nettomarge 2022	16,04 %
KGV 2022	40,07
Ausschüttung FCF	0,00 %
Verschuldungsgrad 2022	- 1,45
ROE 2022	23,5

Fazit:

PayPal ist die Vertrauensvollste Marken im Internet. Außerdem nimmt die Idee einer Superapp immer mehr gestallt an.

Aber

PayPal ist zu teuer. Auch ist mir das Management im Vergleich zu Square, dem Hauptkonkurrenten viel zu langsam und passiv. Neuerungen werden immer erst nach Square eingeführt und der Status als Nummer 1 in den USA ist schon verloren. In Europa ist Square bisher noch relativ unbekannt bei Konsument, aber sie expandieren aggressiv und haben PayPal bereit in den USA den Rang abgelaufen.

Auch von der geplanten Übernahme von Pinterest für 45 Mrd. $ weiß ich nicht so genau, was ich davon halten soll. Zwar hat PayPal 13 Mrd. $ Cash in der Hinterhand und sollte keinerlei Probleme haben, einen Kredit für die Übernahme zu erhalten, jedoch kann ich mir gut vorstellen, dass die restlichen 32 Mrd. $ durch neue Aktien (Verwässerung der Altaktionäre) finanziert werden sollen.

Für mich persönlich ist PayPal, vor allem für diesen Preis nichts. Auch bevorzuge ich als Aktie wegen der genannten Punkte die Square Aktie als Investment.

Was hälts du von PayPal?

Nutzt du die Dienst von PayPal?

Ich hoffe dir hat meine Aktienanalyse zu PayPal gefallen :)

Ich wünsche dir noch einen schönen Tag und saftig Rendite!

Disclaimer

Ich habe den Beitrag nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, kann jedoch die Richtigkeit der angegebenen Daten nicht garantieren. Es findet keinerlei Anlageberatung meinerseits statt. Dieser Beitrag dient einzig Informationszwecken und stellt keine Kauf oder Verkaufsaufforderung dar. Aktiengeschäfte sind hochriskant und auch ein Totalverlust ist möglich. Ich übernehme keine Verantwortung für jegliche Konsequenzen und Verluste die entstehen.

Du bist selbst für deine Investitionsentscheidungen verantwortlich.

Ich selbst halte zum Zeitpunkt der Analyse keine PayPal Aktien

Quellen:

• alleaktien.de/quantitativ
• marketscreener.com
• aktie.traderfox.com
• investing.com
• PayPal Investors Day
• PayPal Jahresabschluss
• rebecca-ricks.com/paypal-data
• mobilbranche.de