Apple Update
Wieso Apple nicht der heilige Gral der Tech-Aktien ist
Apple Update
In diesem Artikel möchte ich meine vielleicht nicht ganz so „Mainstream“ Meinung zu Apple preisgeben. Und bevor mich die ganzen Apple Jünger gleich versuchen zu steinigen, ich bestreite keineswegs die Qualität der Produkte. Biste einmal in dem Apple Kosmos eingetaucht, ist es schwer da wieder rauszukommen. Aber in diesem Artikel solls um Apple als Unternehmen gehen, um die Bewertung und auch um die mögliche Zukunft des Unternehmens.
Dann let´s go.😊
Apple ist KEIN WACHSTUMSUNTERNEHMEN
Apple hat mit Corona eine sehr starke Sonderkonjunktur erlebt, Umsätze und Gewinn wuchsen sehr stark zweistellig. Das ist vorbei. Unten habe ich euch mal einen Auszug aus den aktuellen Quartalszahlen mitgebracht. Angemerkt sei aber, die Vorjahre waren sehr gut, ein Rückgang war wahrscheinlich.
Quelle: Apple Investor Relations, Q3/2023 Bericht
Aus diesen Zahlen lassen sich zwei Erkenntnisse gewinnen. Erstens Apple ist und war niemals ein Software-Unternehmen, sie verkaufen Hardware, nicht mehr, nicht weniger. Und der Verkauf der Hardware stockte in letzter Zeit. Besonders, wenn wir einen Blick auf den Jahresvergleich werfen. Apple hat bisher knapp 10.000 Produkte weniger verkauft als im Vorjahr. Besonders das wichtigste Produkt, das iPhone verkauft sich deutlich schlechter.
Quelle: Apple Investor Relations, Additional Reports, Capital Return History
Auch sind die Wachstumszahlen eigentlich keine Wachstumszahlen, zumindest keine organischen. Apple wächst im Umsatz nur moderat über die Jahre. So wuchs zwar der Umsatz in den letzten 10 Jahren um knapp 9 %, bereinigt man dieses Wachstum um die Corona-Sonderkonjunktur, liegt was Umsatzwachstum nur noch bei knapp 5 %. Wenn wir uns nun den Gewinn der letzten 10 Jahre anschauen, liegt das Gewinnwachstum bei knapp 12 % pro Jahr. Da Apple eigene Aktien zurückkauft, wie kein anderes Unternehmen, ist das Gewinnwachstum aber um die Aktienrückkäufe verzehrt. Bereinigt kommen wir ca. auf ein Gewinnwachstum von 5 % pro Jahr.
Für ein sogenanntes Wachstumsunternehmen sind die Wachstumsraten, sowohl im Umsatz, vor allem aber beim organischen Gewinnwachstum viel zu gering.
Apple wird aber wie ein Wachstumsunternehmen bewertet. Das passt nicht.
Apple ist abhängig vom iPhone
Diese Abhängigkeit ist seit Jahren bekannt, dennoch wird nicht sehr viel dagegen unternommen.
Klar würden wir nur einen Blick auf die letzten 5 oder 6 Jahre werfen, könnte man sagen, sehr schön ein Rückgang des Anteils des iPhones von 63,4 % auf 52,1 %. Wirft man den Blick aber dann 10 Jahre zurück, erkennt man fast den gleichen Umsatzanteil des iPhones wie im Jahr 2022.
Quelle: aktienfinder.net
Apple hat seine Innovationskraft verloren/ist eingestaubt
Die Abhängigkeit vom iPhone führt direkt zum nächsten Punkt, der (zumindest aktuell seit 15 Jahren) fehlenden Innovationskraft von Apple. Oder anders gesagt, dem nächsten „Big Thing“. Seit dem iPhone im Jahr 2007 kam nicht viel Eigenes von Apple, auch die AirPods sind keine Erfindung von Apple. Apple versteht es nur unglaublich gut, gute Produkte für extrem freche Preise zu verkaufen. Hinzu kommt, dass Apple seine Produkte so programmiert, dass sie auch nur mit anderen Apple Produkten wirklich gut sind. Man wird „gezwungen“ in den Apple Kosmos einzutauchen.
Quelle: Auto, Motor, Sport, Apple Auto erstmals visualisiert
Im vergangenen Jahr war der Hype sehr hoch, als es konkretere Gerüchte über den Einstieg von Apple in die Automobilbrachen gab. Hier möchte ich aber auf Tesla verweisen. Auch ein absurd hoch bewertetes Unternehmen, das mittlerweile seine Margen nicht mehr halten kann, da der Preiskampf in der Automobilbranche einfach extrem ist. Ob sich Apple im oberen Luxussegment wie traditionsreiche Marken alá Porsche oder Mercedes platzieren könnte, kann ich nicht beurteilen.
Quelle: watson.com
Auch ist seit Jahren immer wieder von einer sogenannten „Mixed Reality Headset“ zu lesen. Aussehen soll das Ding ungefähr so. Genutzt werden soll es für den Sprung zwischen Augmente Realtiy für z.b. Besprechungen und der realen Welt. Daher das eher ungewöhnliche Design. Betrieben werden soll es mit einem Akku, den man aus Gewichtsgründen an der Hüfte anbringen soll. Verzeiht mir den Argwohn, aber aktuell sehe ich weder Nutzen noch Bedienerfreundlichkeit. Noch dazu für angenommene 3.000 $ Verkaufspreis.
Den ganzen Artikel findet ihr hier.
Apple „scheißt“ auf den Datenschutz
Bestimmt kennt ihr die Werbung, „Bei Apple sind deine Daten sicher“. Die Werbung ist Bullshit. Apple sammelt, analysiert und verkauft die Daten wie jedes andere Unternehmen auch. So muss Apple zum Beispiel dem chinesischen Staat alle Daten der chinesischen Nutzer geben, um das iPhone überhaupt in China verkaufen zu dürfen. Das gilt natürlich nicht nur für das iPhone, sondern für alle Apple Produkte. Und China steht für knapp 20 % des gesamten Konzernumsatzes.
Quelle: apple.com
Sich als Held des Datenschutzes selbst zu beweihräuchern ist eine Frechheit. Vor allem, wenn man die Daten von Nutzern von 20 % ALLER verkauften Apple Produkte der Regierung ohne Protest bereitstellt.
Apple und die Produktionsprobleme in China
Apple produziert den Großteil seine Produkte in China. Das wird aufgrund des politischen Disputes mit den USA immer heikler. Daher investiert Apple über den Zulieferer Foxconn in ein riesiges Werk in Indien. Dort sollen nach Fertigstellung ca. 100.000 Menschen arbeiten und die Produktion der Apple Produkte diversifizieren. Aktuell werden unter 5 % aller Produkte in Indien gefertigt, dieser Anteil soll das nächsten Jahre auf 10 % steigen.
Quartalszahlen
Bevor wir zur Bewertung der Apple Aktie kommen, möchte ich mit euch zusammen noch einen kurzen Blick auf die aktuellen Quartalszahlen von Anfang Mai werfen.
Quelle: Apple Investor Relations, Q3/2023 Bericht
Apple stieg seit der Veröffentlichung der aktuellen Zahlen am 04.05.2023 um 7,53 %. Dann müssen die Quartalszahlen doch gut gewesen sein, oder? Nein, die Zahlen waren nicht so schlecht wie erwartet. Dieses Phänomen können wir in der aktuellen Berichtsaison oft beobachten. Frei nach dem Motto, anstatt sehr schlecht, nur schlecht.
Wie bereits gesagt, Apples Umsatz ist rückläufig, genauso wie die Bruttomarge und der Gewinn. Das einzige, was gestiegen ist, sind die Kosten.
Wie ist Apple bewertet?
Wie ich bereits sagte, die Bewertung der Aktie und der innere Wert stehen in keinem Verhältnis. Mir kommt es so vor, als wenn alle „next Big Things“ bereits eingepreist wären. Seis das Apple Car oder das Mixed Reality Headset. Aktuell wird die Aktie daher auch mit einem KGV von 30 bewertet, wobei der historische Durchschnitt bei einem KGV von 18 liegt. Das erscheint mir im Hinblick auf die starke Marktstellung von Apple und der unglaublich hohen Kundenbindung fair und ich wäre sogar bereit das KGV auf 20 zu erhöhen.
Quelle: aktienfinder.net, eigene Darstellung
Mit diesen Annahmen erhalten wir einen durchaus sehr realistischen fairen Wert für Apple mit 122,60 $ (Stand 20.05.2023).
Beim aktuellen Kurs von 175,16 $ ergibt sich somit ein Renditepotential von -29,8 %.
Apple ist für kaum vorhandenes Wachstum astronomisch bewertet.
Fazit
Die Wachstumsschwächste Big Tech Aktie ist am teuersten bewertet.
Dass Apple eine sehr starke Marktstellung und sehr treue Kundenbasis hat und es schafft gute Produkte maximal überteuert zu verkaufen, will ich gar nicht bestreiten, aber dieses Unternehmen ist ganz weit weg vom „Heiligen Gral der Aktien“ und meiner Meinung nach völlig zu Unrecht so beliebt. Die Innovation blieb in den letzten Jahrzehnten genauso aus wie das Wachstum, das eine solch hohe Bewertung rechtfertigen würde.
Einzig und allein die Aktienrückkäufe in Höhe von über 750 Mrd. $ und die Fanatiker der Apple Anhänger haben den Kurs die letzten Jahre auf immer neue All Time Highs getrieben.
Fazit
Mir persönlich reicht der Anteil, den ich über meinen ETF und über Berkshire an Apple halte, mehr als aus. Apple wäre für mich das letzte Big „Tech“ (eigentlich Big Hardware) Unternehmen, das als Einzelaktie in mein Depot käme.
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Disclaimer
Ich habe den Beitrag nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, kann jedoch die Richtigkeit der angegebenen Daten nicht garantieren. Es findet keinerlei Anlageberatung meinerseits statt. Dieser Beitrag dient einzig Informationszwecken und stellt keine Kauf oder Verkaufsaufforderung dar. Aktiengeschäfte sind hochriskant und auch ein Totalverlust ist möglich. Ich übernehme keine Verantwortung für jegliche Konsequenzen und Verluste die entstehen.
Du bist selbst für deine Investitionsentscheidungen verantwortlich.
Ich selbst halte zum Zeitpunkt der Analyse keine Aktien von Apple, also beachte bitte einen möglichen Interessenskonflikt.
Quellen:
aktienfinder.net
Unsplash
Apple Investor Relations
Apple Investor Relations, Q3/2023 Bericht
watson.com