Amgen Update
Was tut sich beim größten Biotechkonzern?
Amgen Update
Heute werfen wir nen Blick auf einen der größten Biotechnologiekonzerne der Welt. Amgen hat aber einige Probleme, beispielsweise einen seit Jahren stagnierenden Umsatz. Daher hat man sich entschlossen tief in die eigene Tasche zu greifen und den Konkurrenten Horizon für knapp 28 Mrd. $ zu übernehmen.
In diesem Artikel schauen wir uns also die Übernahme, die aktuellen Quartalszahlen und auch die sich in der Entwicklung befindenden Medikamente an.
Dann let´s go.😊
Wie verdient Amgen Geld?
Bevor wir weiter ins Detail gehen, möchte ich euch natürlich auch zeigen, wie Amgen Geld verdient.
Quelle: Amgen Investor Relations, 41 Annual J.P. Morgan Healthcare Conference
Amgen geht die ganze Sache etwas anderes an. Anstatt direkt mit der Entwicklung eines Medikaments zu beginnen, wird erst jahrelang die zu behandelnde Krankheit auf molekularer Ebene in ihre Einzelteile zerlegt. Anschließend begleitet Amgen den ganzen Prozess von Entwicklung, Testung und Vertrieb des Medikaments.
Amgen versucht mit seinen Medikamenten die mit unter anderen schlimmsten Krankheiten zu behandeln. Im Speziellen sind hiermit die Onkologie (Krebs), Nephrologie (Nieren- und Hochdruckerkrankungen), Rheumatologie (hier fallen auch alle chronischen Darmerkrankungen rein), Kardiologie (Herz- Kreislauferkrankungen) und Osteoporose (Knochengesundheit) gemeint.
Es hat auch einen nicht humanitären Grund sich genau auf diese Krankheiten zu spezialisieren. Sie sind meisten chronisch (bringen also regelmäßige Einnahmen) und am lukrativsten, da die Behandlungen am teuersten sind. Entwickelt Amgen also ein gutes Medikament, wird es mit einem Patent abgesichert und beschert dem Konzern jahrelange, steigende Einnahmen mit einer Nettomarge von bis zu 80 %.
Quelle: Amgen Investor Relations, Q4/22 Bericht
Amgen hat sein System vor einiger Zeit ein bisschen angepasst. Hier ein kleiner Einschub aus meiner Abbvie Aktienanalyse (Link zu Analyse):
„Bis ein Medikament als Marktreife erreicht dauert es gut 14 Jahre. 14 Jahre ohne Einnahmen. Und die Erfolgswahrscheinlichkeit liegt bei 5 %. Falls die Zulassung gelingt, winken aber jahrelange Cashflows.“
Quelle: aktien4freedom.com, Abbvie Aktienanalyse
Daher geht Amgen mittlerweile einen dualen Weg. Während in der Forschung stark an neuen Medikamenten gearbeitet wird, kopiert Amgen andere bereits erfolgreiche Produkte wie beispielsweise Humira von Abbvie und sichert sich somit einen Teil des Kuchens.
Da man bereits erfolgreiche Medikamente kopiert halten sich sowohl die Forschungskosten als auch die Dauer der Zulassung in Grenzen.
Quelle: Amgen Investor Relations, Q4/22 Bericht
So sollen bereits in diesem Halbjahr zwei Biosimilars von Amgen auf den Markt kommen.
Übernahme von Horizon
Ende letzten Jahres verkündete Amgen die Übernahme von Horizon, einem schnell wachsenden Konkurrenten mit dem Fokus auf Autoimmunerkrankungen und schwer entzündlichen Erkrankungen. Der Gewinn von Horizon betrug alleine im Jahr 2021 3,2 Mrd. $.
Quelle: Amgen Investor Relations, Amgen´s Acqusition of Horizon
Amgen hat es vor allem auf die drei abgebildeten Medikamente Tepezza, Krystexxa und Uplinza abgesehen. Jedoch befinden sich auch noch einige andere Medikamente in der Pipeline von Horizon, zwei in Phase 3, elf Stück in Phase 2 und eines in Phase 1.
Da Amgen selbst 24 Medikamente in Phase 3 Studien hat und etliche andere in Phase 2 & 1 ist die Pipeline prall gefüllt. (Link zur Amgen-Pipeline)
Amgen erhofft sich durch den Kauf eine Festigung der Marktstellung und natürlich ein deutliches Wachstum beim Umsatz und Gewinn, was aber erst 2024 möglicherweise der Fall ist.
Quelle: Amgen Investor Relations, Amgen´s Acqusition of Horizon
Trotz der Üblichkeit solch großer Transaktionen hat es immer einen faden Beigeschmack. Amgen schreibt zwar, dass die Übernahmekosten von knapp 28 Mrd. $ aus dem Free Cashflow bezahlt werden können, das stimmt aber nicht. Amgen erwirtschaftet 2022 einen Free Cashflow von ca. 9 Mrd. $, 4,2 Mrd. $ gehen allein für Dividenden drauf. Aktienrückkäufe noch nicht berücksichtigt.
Da Amgens Nettoschuldenquote nur bei 1,46 liegt, Horizon knapp 3 Mrd. Gewinn macht und noch Free Cashflow übrigbleibt, erscheint die Übernahme auf den ersten Blick teurer als sie wirklich ist.
Wie sehen die aktuellen Zahlen aus?
Quelle: Amgen Investor Relations, Q4/22 Bericht
Wie bereits gesagt, Amgen versucht mit der Übernahme das ins Stocken geratene Umsatzwachstum wieder anzukurbeln, denn ohne Umsatzwachstum können auch die Gewinne irgendwann nicht mehr wachsen.
Das einzig auffällige ist der Gewinnsprung beim Gewinn pro Aktie um 27%. Dieser ist aber hauptsächlich durch den Posten „Acquired IR R&D % of product sales“ zu erklären. Diese schmälerte den Gewinn im Vorjahr um 1,5 Mrd. $.
Ansonsten sehen die Zahlen aus wie bei einem langweiligen Slow Grower.
Wie ist Amgen bewertet?
Für die Bewertung der Amgen Aktie nehme ich mir mal wieder den Aktienfinder zu Hilfe. Amgen kann man meiner Meinung nach am besten anhand des bereinigten Gewinns bewerten, da dieser in der Vergangenheit am wenigsten schwankte.
Quelle: aktienfinder.net, eigene Darstellung
Somit ergibt sich für Amgen (Stand 19.02.2023) beim aktuellen Kurs von 240,53 $ ein Kursziel von 6,1 % hin zum fairen Wert in Höhe von 248,22 $. Amgen ist somit meiner Meinung nach fair bewertet.
Beim Blick auf die Multiples ergibt sich ein gemischtes Bild, laut dem KGV und dem KUV wäre Amgen leicht überbewertet, das bereinigte KGV und die Dividendenrendite deuten aber auf eine leichte Unterbewertung hin.
Technische Analyse
Da es sich in diesem Falle sehr gut anbietet, habe ich euch auch meine technische Einschätzung zu Amgen im Wochenchart mitgebracht.
Quelle: Tradingview, eigene Darstellung
Als Erstes ist die zweijährige Seitwärtsphase zu erkennen, die Ende 2022 endlich nach oben verlassen werden konnte. Die letzten Wochen korrigierte die Aktie wieder nach unten.
Erstaunlich ist, dass Amgen nicht an der Kurszone der zweijährigen Seitwärsphase reagiert hat, nein Amgen ist direkt durchgebrochen. Auch steigt das bärische Volumen seit Wochen an. Zwei negative Zeichen.
Support könnte der blaue EMA 200 bieten, genauso wie das untere Ende der Seitwärsphase in Kombination mit der seit Jahren respektierten aufsteigenden Trendline.
Das Traumszenario für die die investieren wollen wäre als ein Kursrutsch auf ca. 220 $, natürlich sollte sich der Kurs zuvor an diesen Zonen stabilisiert haben.
Fazit
Amgen ist aufgrund seiner schieren Größe und Marktmacht ein Basisinvestment wenn’s um Biotech geht. Viele kleinere Biotechkonzerne haben nur ein, zwei Medikament die aktuell Geld bringen und vielleicht ein paar in der Pipeline. Durch Amgens Größe reduziert man also das Risiko des sich nicht Auskennens (was in der Biotech-Branche normal ist, ich würde mir niemals anmaßen einschätzen zu können, ob ein Medikament zugelassen wird oder nicht).
Die Aktie ist meiner Meinung nach fundamental einigermaßen fair bewertet, aber technisch gesehen ist das Anlaufen des unteren Endes der Seitwärtszone wahrscheinlich.
Falls diese Zone hält, wäre das meiner Meinung nach ein schöner Einstieg für langfristige Investoren.
Fazit: Halten/auf Kaufgelegenheit warten
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Disclaimer
Ich habe den Beitrag nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, kann jedoch die Richtigkeit der angegebenen Daten nicht garantieren. Es findet keinerlei Anlageberatung meinerseits statt. Dieser Beitrag dient einzig Informationszwecken und stellt keine Kauf oder Verkaufsaufforderung dar. Aktiengeschäfte sind hochriskant und auch ein Totalverlust ist möglich. Ich übernehme keine Verantwortung für jegliche Konsequenzen und Verluste die entstehen.
Du bist selbst für deine Investitionsentscheidungen verantwortlich.
Ich selbst halte zum Zeitpunkt der Analyse keine Amgen Aktien, also beachte bitte einen möglichen Interessenskonflikt.
Quellen:
aktienfinder.net
Amgen Investor Relations
Amgen Investor Relations; Q4/22 Bericht
Amgen Investor Relations, Amgen´s Acqusition of Horizon
Amgen Investor Relations, 41st Annual J.P. Morgan Healthcare Conference
Tradingview
marketscreener.com